三年前，Andrew Durgee的公司投资的该行业的大多数公司都位于美国。
今年，他估计只有十分之一的人会是——这反映了他的公司的判断，即该国对加密货币和代币等数字资产的敌意越来越大。
“政府确实对这个行业有一个目标，”科技公司Republic的加密部门董事总经理Durgee先生说。“监管的不确定性使得在美国的投资风险更高。”
在去年虚拟货币价格暴跌之后，该行业已经面临压力。进一步的损害来自几家备受瞩目的公司的崩溃，其中包括FTX，该公司由所谓的“加密货币之王”Sam Bankman-Fried经营，检察官指控其进行了美国历史上“最大的金融欺诈之一”。
受到动荡的冲击，美国监管机构加强了对该行业的监管，当局表示至少从2017年开始就注意到他们的活动违反了旨在保护投资者的美国金融规则。
这场运动对加密公司和高管提出了持续不断的指控，指控的违规行为包括未能向当局正确登记和充分披露其活动，在某些情况下，还有更具破坏性的指控，如消费者资金处理不当和欺诈。
比特币代表了一个流通着数千种货币的行业中最大的价值块，官员们将其视为一种商品，就像黄金一样。这意味着它基本上没有受到当前监管辩论的影响，这取决于什么构成“证券”的法律问题-一种由美国证券交易委员会监管的股票或债券等投资。
这些努力反而让公司陷入困境，这些公司发行代币或硬币来筹集资金——越来越多的是买卖此类数字资产的交易所，这些交易所通常持有客户资金、执行交易并从事传统金融中分离的其他活动。
打击行动在本月以针对两个最大平台Coinbase和Binance的法律行动告终。
美国证券交易委员会主席Gary Gensler本月为这些举措辩护，将行业状况与1920年代进行比较，当时美国还未制定许多有问题的规则：“小贩。欺诈者。骗子. 庞氏骗局。公众在破产法庭前排队。”
Insider Intelligence的研究分析师Will Paige表示，自2021年以来，市场情绪明显恶化，据估计，当时该行业的价值超过3万亿美元（2.4万亿英镑），并且似乎有望获得更广泛的接受。
“它又回到了金融的边缘，”他说。“对系统的信任受到重创，而且肯定会变得更糟。”
在诉讼之后，客户抽走了数十亿美元的资金。美国银行限制了与 Binance 的合作，迫使其停止接受美元，交易应用程序 Robinhood 表示将停止上架诉讼中提到的某些资产，理由是代币周围存在“不确定性云”。
批评者指责 Gensler 领导下的 SEC 敌对“执法监管”，旨在提升他自己的政治形象。
他们表示，尽管该行业一再努力提出新规则，但该机构拒绝承认不同类型的加密公司之间的区别以及挑战现有框架的去中心化自动处理等技术特征。
“这是一次非常令人沮丧的经历，”Blockchain Capital的管理合伙人Bart Stephens说，Blockchain Capital是一家风险投资公司，已经投资了数百家加密公司，他说其中一些公司一直在努力寻找愿意与他们开展业务的银行。“毫无疑问，一场监管攻击正在进行中。”
总部位于德克萨斯州的软件公司Consensys使用加密技术的区块链技术，该公司的高级法律顾问比尔休斯(Bill Hughes)更直言不讳地说：“美国证券交易委员会基本上已经确定，在其监督下，美国不应再存在加密技术。”
美国证券交易委员会的举措是否真的会扼杀这个行业——至少据估计，每六个美国人中就有一个投资了这个行业——是另一个问题。
加密货币的更广泛市场价值仍约为其顶峰时的三分之一。交易量暴跌，开发商的兴趣也在下降。信任度仍然很低。少数愿意与其开展业务的传统银行中的一些在3月份倒闭，这标志着进一步的打击。
美利坚大学法学教授希拉里·艾伦(Hilary Allen)认为，加密技术天生就容易受到繁荣周期和内部人士操纵的影响，并认为它应该被禁止。她说，鉴于行业的更广泛状况，美国证券交易委员会的行动可能有助于将加密货币重新限制在技术爱好者的领域。
“如果我们将这些执法行动与公众信任的减弱以及风险投资的兴趣可能减弱结合起来，那么也许就没有未来了，”她说。
Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)是威胁要退出美国监管方式的加密货币公司之一
但已经度过两个“加密冬天”的斯蒂芬斯先生表示，他认为未来依然光明——如果有可能最终走向海外，考虑到美国目前的做法，美国目前的做法被认为不如其他司法管辖区，包括英国和美国欧洲联盟。
他指出，比特币的价格徘徊在2020年的水平附近，但自年初以来已大幅上涨。以太币也上涨了。
风险投资公司和加密货币投资者Andreessen Horowitz追踪的一些指标，例如区块链上活跃的地址数量和正在执行的智能合约数量，也在攀升。
斯蒂芬斯先生说：“我们并没有看到创始人停止成立新公司或协议。”他说，随着价格下跌和竞争对手
真空吸盘公司的支持，Blockchain Capital在2023年前三个月的投资比过去10年的任何一个季度都多远离行业。
在芝加哥大学任教的加密专家Gina Pieters警告说，即使该行业在美国以外蓬勃发展，失去美国市场也会严重限制其前景。
“认为美国……会扼杀这个行业是错误的。不过，它绝对可以让加密行业变得更小，”她说。
许多加密货币领域的人希望缓刑——来自法院，法院可能会裁定SEC越权；来自国会，正在审查该行业的立法草案；或者来自白宫的变化，这可能会促使政策逆转。
伦敦大学学院区块链技术中心的研究员Angela Walch说，无论这些问题如何确定，问题最终都会浮出水面。
“我们正处于一个真正的转折点，”她说。“决战来了。”
